Gestion de portefeuille/Exercices/Rentabilité et risque
Un investissement a une rentabilité espérée de 10 % par an avec un écart-type de 18%. Le coefficient d’aversion au risque est de 2,5 . Quel est le rendement sans risque minimum pour avoir la même satisfaction ( utilité ) pour l' investisseur ?
- Exercice 1
La fonction d' utilité d' un investisseur représente l' arbitrage qu'il fait entre le risque et le rendement. L' investisseur est risquophobe avec un de 2,5 > 0 .
La fonction d' utilité moyenne-variance est :
Pour avoir la même utilité, l' investisseur devrait trouver un actif réputé sans risque avec un rendement sans risque de 6 % ( ce qui malheureusement est actuellement irréaliste ).
- Exercice 2
Un investisseur dispose de 200 000 euros. Il achète des actions pour 150 000 euros avec un rendement espéré de 6 % par an et une volatilité estimée à 20%. Avec les 50 000 euros restant, il investit dans une obligation avec un taux actuariel de 0,3 % . Calculer le coefficient d'aversion au risque .
Considérons la fonction d' utilité moyenne-variance :
où est la rentabilité espérée du portefeuille p pour l'actif risqué , la volatilité, la variance , et le coefficient d'aversion au risque.
si est la richesse initiale , la richesse finale et le pourcentage de produits risqués, on aura:
où R est le rendement espéré, r le rendement du taux sans risque
d’où la rentabilité espérée
Comme l' investisseur veut optimiser son portefeuille (i.e. avoir le maximum de profit) on doit avoir :
avec
Pour avoir les extremums ( ou extréma ) d'une fonction, il faut annuler la dérivée première.
On a donc
le coefficient d'aversion au risque est égal à 1,90 > 0 .