Notions de base en finance/Évaluation des actions
1> Le cours de marché d’une action cotée en bourse peut-il être utilisé comme indicateur du cours théorique d’une action ?
Arguments en faveur :
- objectif, estimé par le marché, respectivement par les investisseurs ;
- aucune hypothèse, restriction, simplification.
Arguments contre :
- avec des faibles volumes de transaction, le cours de l’action devient plus volatile et s’éloigne de sa valeur théorique ;
- psychologie des marché, spéculation, etc.
2> Cours de théorique avec l'approche par les bénéfices :
EPS/Cout des fonds propres
3> Calcul de la croissance du bénéfice :
(Cours théorique-EPS)/Cour actuel*Rdmt espéré des fonds propres
4> Avec un taux de retention différent de 0 si KE (rendement exigé des actionnaires) = ROE alors :
Cours théorique de l'action avec DDM avec ou sans croissance est le même.
5> Qu’indique le PER et quels peuvent être les inconvénients ?
Le PER indique combien de fois l’actionnaire paie le bénéfice attendu.
Inconvénients (alternative) :
- quand l’entreprise ne réalise pas des bénéfices : P/Sales ;
- quand l’entreprise fait beaucoup d’amortissements, et donc crée des réserves latentes : P/CF.
6> Rentabilité d’une action selon Gordon Shapiro :
R=D/P+G
- avec D = Dividende ;
- P = Prix ;
- G = Croissance du dividende.
7> Prix d’une action :
Prix=Bénéfice net attendu*PER
8> Beta d'une action :
Comment passer du Beta des actions au Beta des actifs d'une société ?
Baction/(1+(D/V)/(1-D/V)*(1-Tc)=B des actifs. Ceci en tenant compte d'un Bdette=0 car dette sans risque.
9> Le WACC
Hypothèses :
- liquidités parfaites des titres ;
- pas de risque anormaux oublié dans le calcul du B ;
- constance des paramètres dans le temps.
Problèmes :
- orientation vers le passé ;
- quand les rendements sont négatifs (possibilité d'élargir l'horizon temps).
Analyse :
- Le Wacc d'une entreprise non endetté est plus bas car le risque financier disparait.
